Virkningen av direktøreierandel på avkastning og risiko: En empirisk analyse.

Abstract

Formålet med denne oppgaven er å studere sammenhengen mellom eierandelen til administrerende direktører i et selskap og selskapets avkastning og risiko. For å besvare denne oppgaven har vi samlet inn avkastning fra selskapene i S&P 100 og sammenliknet tallene med de individuelle direktørene sin eierandel. Observasjonene vi bruker strekker seg fra januar 2015 til januar 2020. For å analysere disse dataene bruker vi Fama og French sin fem faktors modell, som er en modell designet for å beskrive forventet aksjeavkastning (Fama & French, 2015). For å isolere effekten av eierandel lagde vi også et datasett som var justert for industri. I tillegg har vi analysert risiko gjennom R-kvadrat, standardavvik, og gjeldsgrader. Til slutt utførte vi også en regresjon på porteføljer sortert etter eierandel. Disse porteføljene brukte blant annet Long-Short avkastning. Dette var gjort for å isolere vekk markedsbevegelser og for å sammenlikne funnene med tidligere forskning som anvender denne metoden (Lilienfeld-Toal & Ruenzi 2014). Resultatene våre fant ingen sammenheng mellom eierandel og avkastning. En av våre analyser avdekket en mulig svak sammenheng mellom risiko og eierandel, men til tross for dette ser det ikke ut til å være en åpenbar sammenheng. Det er en bred enighet om at aksjemarkedet er halvsterk effisient, som betyr at eventuelle sammenhenger mellom administrerende direktørs eierandel og selskapets avkastning og risiko allerede er tatt i betraktning og reflektert i aksjemarkedets priser (Fama, 2016). Dette er noe som vår oppgave støtter.